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腾讯2025年一季度财报电话会议国际游戏：《绝地求生手游》季度营收同比增长“十几”个百分点，主要得益于“金月”主题活动和品牌联动（如Gatty和K-pop组合Baby Monster）。《使命召唤手游》季度营收实现同比增长，主要得益于推出以“Haydo&Wins”为核心的顶级皮肤，以及全新的“SecretCache”任务奖励系统。《三角洲行动》PC版自去年12月上线以来，用户数量稳定增长，今年5月在Steam上达到了历史最高同时在线人数。手游版自4月21日上线以来，成为国际市场下载量第二的手游。未来计划在下半年推出主机版本。营销服务：腾讯的营销服务收入同比增长20%，达到320亿元人民币，主要受益于用户活跃度提高、广告平台的AI升级，以及微信交易生态的增强。各大广告行业类别的收入均实现同比增长。在广告技术方面，腾讯对广告平台进行了AI能力增强，包括生成式AI广告创作和视频编辑工具，加快广告制作效率，同时推出了数字人解决方案，帮助内容创作者和商家更好地开展直播活动。通过大语言模型，腾讯加深了对商品和用户兴趣的理解，从而为视频号、小程序等各个应用中提供更精准的广告推荐。由于广告主更频繁地使用营销工具来提升内容曝光、推广直播和转化销售，相关收入同比增长超过60%。小程序相关的营销服务收入也显著增加，主要受益于小短剧和小游戏带来的闭环营销需求。此外，微信搜索收入也迅速增长，得益于商业搜索量和点击付费率的增加。金融科技与企业服务：腾讯金融科技和企业服务板块本季度营收达550亿元人民币，同比增长5%。其中，金融科技服务收入实现低个位数增长，主要得益于消费贷款服务和财富管理服务活动的增加。商业支付总交易额在最近几个季度波动较大，一季度同比略有下降，但4月份已有所改善。为支持财富管理业务，腾讯整合了混元和DeepSeek大语言模型功能，将其应用于金融助手聊天机器人。企业服务收入在第一季度实现两位数增长，主要受益于云服务收入增加和电商交易量上升带来的技术服务费增长。企业服务毛利率同比上升，运营效率随之改善。为进一步提升效率，领先的互联网平台正越来越多地采用腾讯的音视频解决方案、TDSQL数据库和通用云基础设施，以更好地管理搜索和优化整体运营效率。腾讯云中的AI相关收入同比快速增长，这主要得益于客户对GPU、API和平台解决方案需求的增加，但也受到GPU供应不足的限制。腾讯公司高级副总裁、首席财务官罗硕瀚：2025年第一季度，腾讯总收入为1800亿元人民币，同比增长13%。毛利润为1005亿元人民币，同比增长20%。营业利润为576亿元人民币，同比增长10%。利息收入为37亿元人民币，同比下降12%，主要原因是利息收益率下降。财务成本为39亿元人民币，同比增长36%，主要由于本季度出现外汇亏损，而去年同期则为外汇收益。合营企业和联营公司的利润分成为46亿元人民币，而去年同期为22亿元人民币。非经常性项目净利润为76亿元人民币，较去年同期的55亿元人民币有所增加。所得税费用同比下降3%，至137亿元人民币，主要原因是去年同期有较高的预提税负担。而国内企业所得税支出同比上升。稀释每股收益（EPS）为6.58元人民币，同比增长25%，主要得益于净利润增长和股份回购后股份数量减少。由于股份减少，计算稀释EPS的加权平均股数下降2%。2025年第一季度，腾讯的营业利润为693亿元人民币，同比增长18%。归属于股东的净利润为613亿元人民币，同比增长22%。营业利润和净利润的增长差异，部分原因是联营企业收入增加。整体毛利率为56%，同比增长3个百分点。分部门来看，增值服务（VAS）毛利率为60%，同比提升2个百分点，主要得益于高毛利的国内游戏收入比例增加。营销服务毛利率为56%，同比提升1个百分点，受益于高毛利的视频号和搜索广告收入增长。金融科技和企业服务毛利率为50%，同比提升5个百分点，主要由于金融科技和云服务成本效率提升。第一季度的运营费用中，销售和市场推广费用为79亿元人民币，同比增长4%，主要是加大对AI原生应用的推广力度，部分被新游戏发布广告支出的减少所抵消。销售和营销费用占收入的比例为4%，低于去年同期的5%。行政费用同比增长21%，达到189亿元人民币，主要原因是员工人数增加和对AI相关资产的投资加大。本季度，腾讯的GMA（除研发费用外的管理和行政费用）同比增长62%，达到147亿元人民币，主要原因是与海外子公司商业重组相关的股权激励费用达到104亿元人民币，这部分费用未计入非IFRS营业利润和净利润的计算。截至季度末，腾讯共有约10.9万名员工，同比增加4%，环比减少1%。非IFRS营业利润率为39%，同比提升2个百分点。接下来，我将重点介绍现金流和资产负债表的部分关键指标。运营资本支出为264亿元人民币，同比增长近300%，主要是加大对GPU和服务器的投资，以增强AI能力。非运营资本支出为11亿元人民币，同比下降86%，主要是去年同期基数较高，因当时购入土地使用权。总资本支出为275亿元人民币，同比增长91%。自由现金流为471亿元人民币，同比下降9%，主要是GPU和服务器资本支出增加。但环比增长9.5倍，主要由于游戏收入季节性增加以及某些应付费用结算时间差异。现金余额为902亿元人民币，环比增长17%，原因是季节性游戏收入增加，部分被资本支出和股票回购现金流出所抵消。以下是提问环节：Q：关于Agentic AI，管理层能否谈谈市场前景及与竞争对手的差异化优势？此外，管理层能否进一步阐述我们在AI商业模式（如广告、交易、GPU租赁和订阅）上的策略？关于电商业务，管理层能否分享一下最新的组织调整情况，尤其是微信小店的最新进展？我们未来在战略和关键绩效指标（KPI）方面的规划是怎样的？另外，我们如何看待电商生态的协同效应，以及与其他直播平台的差异化？此外，能否谈谈我们618大促的准备情况？Agentic AI是一个非常热门的概念，主要指的是AI可以帮助用户完成非常复杂的任务，这些任务通常涉及多个步骤，还可能需要使用各种工具，甚至连接其他应用程序。首先，我们可以将Agentic AI分为两类：第一类是通用型Agentic AI，这是所有人都可以开发的，基本上就是创建一个智能代理，让它自主完成用户任务。第二类是微信生态内的Agentic AI，这种AI深度融合在微信及其独特生态系统中，是专门针对微信使用场景的AI应用，具有一定的独占性和差异化。目前，我们正在一些AI原生产品中开发这种能力，比如元宝等。这些AI一开始只是快速回答问题，属于简单响应类型。随着能力的增强，这些AI逐渐具备链式思维和复杂推理能力，可以解答复杂问题。进一步发展后，这些AI甚至能够执行更复杂的任务，例如调用其他应用程序和API来帮助用户完成需求。这种演进使得我们的Agentic AI逐渐具备自主执行任务的能力，并能与其他应用程序和程序接口互动，帮助用户高效完成任务。从这个角度来看，我们的Agentic AI和市场上其他公司的类似产品没有本质区别，只是我们的产品更贴近微信生态，更具针对性和独特性。另一方面，在微信生态系统中，我们认为有机会创造出独特的Agent AI，这种AI能够深度整合微信生态的各种独特组件。这些组件包括社交图谱、通信和社区能力、内容生态，比如微信公众号、视频号等，以及微信中存在的数百万个小程序，它们覆盖了各种信息流、交易操作，以及跨多个垂直领域的应用。这种Agent AI能够利用微信独特的社交、内容和服务体系，在不同场景下进行信息整合和操作执行，形成比通用型Agent AI更具差异化的产品。这种微信生态专属的Agent AI，与市场上其他更通用型的智能代理相比，具备独特竞争优势。关于AI商业模式，广告业务是AI在微信生态中最直接受益的领域。AI提升广告投放的精准度，帮助我们更有效地匹配用户兴趣和广告内容，从而带来更好的广告效果。当广告效果提升后，广告收入自然也会增加。我们目前已经在效果广告中实现了部分提升，但未来仍有更多潜力可挖，特别是在AI技术不断进步的背景下。在广告与交易方面，我们认为广告和交易是紧密联系的。当广告直接引导交易时，广告的价值会显著提升。这也是我们提升广告收入的一个重要策略。通过将广告和交易紧密结合，可以让广告效果更具实质性转化，进而推动广告收入增长。关于GPU租赁，GPU租赁业务主要和云服务相关，实际上更像是转售业务，通常是面向逻辑分析和计算需求。由于目前GPU供货短缺，我们将其优&#